富投恒盈电影行业三季报：北京文化“增收不增利” 净亏损3.05亿元超过本期营收规模毛利率-80.61%行业垫底

　　出品：新浪财经上市公司研究院富投恒盈

　　作者：君

　　根据国家电影局统计，2025年前三季度，全国电影总票房419.52亿元，同比增长21.12%，观影总人次9.85亿。其中，国产影片票房373.59亿元，占全国总票房的89.21%；进口影片票房45.2亿元，占全国总票房的10.79%。

　　国庆档电影票房为18.35亿元，观影人次为5007万；场次为314.66万场，同比增长12.82%；平均票价为36.64元，比去年同期降低3.75元，同比下降9.28%；国产影片票房占比为98.93%。档期内票房前5名影片分别为：《志愿军：浴血和平》4.50亿元，《731》3.45亿元，《刺杀小说家2》2.95亿元，《浪浪人生》2.19亿元，《震耳欲聋》1.75亿元。

　　截至10月31日，A股影视行业上市公司已悉数披露2025年三季度报告。本系列选取4家主营电影投资、制作及发行的公司，即中国电影、华谊兄弟、光线传媒、北京文化。

　　前三季度，4家上市公司的营收合计70.10亿元，同比增长41.43%，归母净利润合计19.83亿元，同比增长233.77%。其中，第三季度的营收合计17.40亿元，同比增长46.96%，归母净利润合计1.71亿元，同比增长327.98%。

　　具体来看富投恒盈，光线传媒营收规模最大、业绩增速最快，超越中国电影登顶。

　　前三季度，光线传媒实现营收36.16亿元，同比增长150.81%，净利润23.36亿元，同比增长406.78%。其中，第三季度的营收为3.74亿元，同比增长247.54%，净利润为1.06亿元，同比增长993.71%，扭亏为盈。

　　光线传媒参与投资、发行的影片包括《哪吒之魔童闹海》《独一无二》《花漾少女杀人事件》《东极岛》《非人哉：限时玩家》，2024年上映并有部分票房结转到本期的影片包括《小倩》，截至报告期末总票房约为159.03亿元。

　　中国电影营收、净利润双降，前三季度实现营收29.28亿元，同比下降2.90%，净利润0.66亿元，同比大幅下降69.22%。其中，第三季度的营收为12.12亿元，同比增长35.61%，净利润为1.77亿元，同比增长1463.17%。

　　可以明显看出，中国电影业绩主要受第一季度拖累，当期净亏损额高达1.41亿元，同比大幅下降245.25%，主要由于当期主投电影票房不及预期，导致毛利减少。

　　前三季度，中国电影主导或参与出品并投放市场的电影共30部，累计实现票房122.51亿元，占同期全国国产影片票房总额的32.79%。其中，主出品电影《南京照相馆》票房超过30亿元，成为2025年暑期档票房冠军，将代表中国内地角逐第98届奥斯卡最佳国际影片。在2025国庆档，主出品电影《志愿军：浴血和平》也夺得档期票房冠军，并以87.2分居观众满意度榜首。

　　北京文化陷入“增收不增利”困局，前三季度实现营收2.50亿元，同比大幅增长151.44%，但净亏损额高达3.05亿元，超过本期营收规模，亏损同比扩大865.04%。其中，第三季度的营收为0.92亿元，与上年同期持平，净亏损0.73亿元，同比扩大9倍以上。

　　前三季度，北京文化参与投资的影片包括《封神第二部：战火西岐》《南京照相馆》《东极岛》。其中，《封神第二部：战火西岐》的票房较系列第一部“腰斩”，豆瓣评分仅5.8；《东极岛》累计票房3.96亿元，不到同题材电影《南京照相馆》的两成。

　　北京文化虽投资《南京照相馆》，但猫眼专业版显示，北京文化及子公司未在该影片21名联合出品方之列，据此估计实际投资比例较小，对公司业绩影响有限。

　　华谊兄弟无疑是业绩最惨淡的那个。前三季度，华谊兄弟实现营收2.15亿元，同比下降46.08%，净亏损1.14亿元，同比扩大368.15%。其中，第三季度的营收为0.63亿元，同比下降31.61%，净亏损0.39亿元，同比收窄41.27%。

　　前三季度，北京文化参与投资的影片包括《向阳·花》《分手清单》《长安的荔枝》《志愿军：浴血和平》，其中《志愿军：浴血和平》于9月30日上映，对本期业绩贡献有限；参与制作与投资的剧集及网络大电影主要包括《姜颂》《鹦鹉》《足迹》《芬芳喜事》。

　　从毛利率的角度来看，光线传媒以73.24%的毛利率遥遥领先，同比大幅上升30.28pct，较第二名华谊兄弟的29.67%高出43.58pct。紧随其后的是中国电影，毛利率为15.98%，同比下降7.1pct。北京文化毛利率垫底，低至-80.61%，同比由正转负，下降104.23pct。